2023年5月17日鋒龍股份(002931)發布公告稱中信建投證券有限公司田雨儂于2023年5月16日調研我司。

(資料圖)

具體內容如下：

問：請介紹一下公司主要業務、2022 年度和 2023 年一季度業績以及凈利潤下滑的原因？

答：主要業務公司是在園林機械關鍵零部件起家的，后面是逐步延展到了輕量化鋁壓鑄汽車零部件鋁件，上市之后收購了液壓零部件的一個資產，所以業務主要在制造業，主要細分到園林機械、汽車和液壓零部件這三塊。

2022年和 2023Q1業績2022H1整體表現還可以，下半年在出口這一塊受影響還是比較大的，所以導致 2022 年收入整個下降了 18個點左右，歸母凈利潤同比就是下降 38%。整個來看，到了 2023Q1整個出口的表現還是不是特別好，所以 2023Q1整個營收下降較大，達到了 36%+。

凈利潤下滑的原因收入下降的同時，結構的變化也是導致凈利潤下降大于收入的下降。一方面是在于固定費用和開支，在營收下降時，它還是相對固定的，另一方面，是公司的營收組成來看外銷的營收在 2022H2到 2023Q1來看有一個大幅的縮減。一些原先整體這個毛利率水平較高的一些客戶，這個訂單受到了一定的影響。

答：20年 21年的相對來說是這幾年一個相對較高的一個位置，就不管是園林機械還是這個液壓的這方面的來看，相關的客戶或終端市場更多的是以海外歐美國家為主。尤其是園林機械這一塊，公司這個產品是歐美國家每家每戶可能在日常生活當中，這個花園的一個打理所必須要用到的一些剛需的產品。所以在疫情來臨的時候，好多歐美國家的人他們就在家里面需要更多的進行一些園林的打理，所以這塊的需求會更多一些。而且在歐美國家疫情的初期，國家也為了刺激經濟，發了大量消費券，需求也會多一些。再往后，因為擔心供應鏈的也可能會受到疫情影響，也會存在一些安全庫存為目的訂單，再到后來的海運費有上漲、海運條件比較緊張，也會導致提前下單。最終導致了一定的脹庫情況。

這個庫存的消化，今年的整個春季，并沒有消化完，到了明年，它可能會進入到一個正常的狀態。那么我們預計可能是今年三季度末四季度可能會迎來拐點。

答：園林機械這塊業務，整體來看是一個很成熟的一個市場。也有很多這個統計機構，相關研報也跟我們了解到的市場信息是差不多的。那么燃油的產品，它基本上是處于一個偏穩定的一個狀態，而其中可能電動的園林機械可能會有更高一些的一個增速，但主要還是因為電動這個相關的產品在原有的整個占比當中，比例并不是特別高。所以相對來說這一塊的產品，它在未來的增速上會略大于傳統的燃油機械的產品。所以后續我們的方向也是基于燃油和電動兩方面來看的。

從傳統的燃油來看，公司歷來在這個點火器、飛輪、汽缸等等產品方面研發投入也是非常多，而且在點火器等方面也與這個行業的巨頭本田動力也會做一些合作的開發，所以我們的目標也是從家用消費這個產品，往更多的專業級、商用的產品去拓展，那么近幾年與客戶進行合作，共同開發的產品往往也是以這種商業的專業級的為主。所以后續的這個增量主要來自于這個商業級、專業級產品的放量，那從去年下半年到今年來看，會有一些項目在未來幾年逐步上量。而且這些也是行業龍頭的客戶，像STIHL和富世華等等。那么在電動這個領域，我們也在自己之前也投了寧波一個做園林電動整機的企業。我們通過與他們的合作來磨練自己的電動相關的這個產品，目前也在開拓國內相近的客戶，也逐步在實現量產的過程。

答：汽車相對來說它在產品前期開發和試驗這個階段會時間會久一點。我們的產品更多的是以商用車零部件為主。前幾年整個重卡行業，遇到的周期表現并不好，需求不是很旺盛，那么導致我們在重卡相關的這些產品需求不是像以前那么多，業績表現不好。那么前兩年公司重點做了一些這個新能源相關的，包括像新能源的一些物流車、乘用車的產品，像電驅殼、控制器箱體、電機端蓋等產品。原先只有零跑一家客戶，后來開發了長安深藍車型的核心零部件供貨，后續還會有一些陸陸續續開發出來的。所以近幾年主要還是圍繞新能源相關的領域做重點開拓。

答：主要看中是進口替代很好的環節，公司收購的杜商精機，是給國際工程機械、工業機械和半導體設備的客戶提供 OEM服務，公司認為相關的技術和產品經驗，能夠直接應用在國內的三一重工等客戶，后來發現客戶確實有需求，公司就逐步實現了客戶對接和上量。

未來發展還是進口替代的思路，找到國內客戶需要的型號，與客戶進行合作開發。雖然液壓行業近幾年減速明顯，但是從 22、23年的表現來看，杜商精機的表現都不錯，總的來看，公司認為還是需要在原有的技術、品質把控基礎上，找到國內客戶需要的量更大的產品，和客戶一起實現進口替代和降本。

答：首先商用這個產品它的行業增速整體跟園林是差不多的，商用或專業用的產品，它的整個使用壽命和時間會更長一些，也更不容易被電動所替代。因為往往在更加惡劣的環境去進行操作，有些整天在戶外或者是森林里面的一個作業，或者是有些比如說像消防救火，需要比較連續的高強度的作業。

鋒龍股份2023一季報顯示，公司主營收入1.12億元，同比下降36.32%；歸母凈利潤84.8萬元，同比下降94.89%；扣非凈利潤29.73萬元，同比下降97.89%；負債率36.81%，投資收益-29.54萬元，財務費用175.29萬元，毛利率19.78%。

該股最近90天內無機構評級。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，鋒龍股份(002931)行業內競爭力的護城河較差，盈利能力一般，營收成長性較差。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率。該股好公司指標1.5星，好價格指標2星，綜合指標1.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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