4月28日晚間，水井坊(600779)發布了2022年年報，報告期內，該上市公司實現營業收入46.73億元，同比增長0.88%；實現凈利潤12.16億元，同比增長1.4%；

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水井坊表示，2022年，國際形勢復雜多變加劇宏觀經濟波動，國內消費市場嚴重萎縮，聚集性消費大幅減少，終端動銷受到較大影響。同時，伴隨行業消費升級趨勢放緩，次高端板塊受到的沖擊尤為嚴重。在去年多重挑戰疊加的背景下，水井坊收入、利潤較上年同期增幅較小，業績保持穩健態勢，八大核心市場業務均穩中有增。

針對白酒行業社會庫存普遍高企的情況，水井坊主動承擔短期業績“陣痛”，從2022年第四季度開始主動控制出貨量，維持健康的渠道庫存。目前，相關舉措的成效已逐步顯現，水井坊預期從2023年第二季度開始，水井坊將重返增長，從2023年第三季度開始恢復雙位數增長。

降低庫承受短期“陣痛”

在宏觀經濟形式因素影響下，白酒庫存普遍升高，行業進入調整期。

根據中國酒業協會數據顯示，白酒產業2022年產量671.2萬千升、同比下降5.6%，為近10年新低。中國酒業協會理事長宋書玉也曾對外表示，2023年產業結構進一步集中，市場寬度競爭加劇。產業矛盾積累需要緩解，發展不平衡需要緩沖，產業自身問題需要消化。2023產業緩增長、理性增長是主要特征。

另據《2022年中國白酒價格運行報告》指出，2022年全國白酒批發價格總指數只上漲了1.96%，增速創下近5年的新低。隨著需求收縮，近期行業大概率由結構性繁榮進入階段性調整。盛初咨詢調研數據也顯示，2023年春節前一個月白酒終端出貨同比下降31%，節后一個月出貨額同比上升10%。行業專家王朝成表示去庫存、穩價格依然是今年的當務之急。

證券時報·e公司記者了解到，面對行業調整及社會庫存壓力，水井坊高端、次高端產品線均主動控制了出貨量，并加強對渠道的支持力度。水井坊希望，在堅持長期戰略穩健的基礎上，主動承擔短期內的“陣痛”，助力渠道降低庫存，維護價值鏈健康，以期實現公司業績良性增長。

2023年一季報顯示，水井坊分別實現營收8.53億元、凈利潤1.59億元，較去年均有不同程度的下降。水井坊解釋稱，營收下滑主要系公司為進一步降低庫存水平、穩定價值鏈，減少發貨所致。

水井坊核心品事業部總經理蔣煒表示，白酒次高端的消費場景受宏觀經濟沖擊較大，社會庫存較高，廣大中小企業用戶需求受影響較大。水井坊考慮到動銷和消費場景的實際現狀，主動減少發貨，并開展各類消費者培育以及全國性促銷活動，強化動銷拉動；通過BC聯動，持續賦能消費者和終端；同時還通過調整商務條款，保障合作伙伴利潤、提振經銷商信心。

與之類似，水井坊高端品事業部總經理陳全則表示，自水井坊高端品銷售公司成立以來，業績與新經銷商數目穩步發展。2022年，水井坊旗下典藏及以上產品的渠道出貨取得雙位數增長，高端化戰略實現穩健推進。受宏觀經濟影響，高端品產品線從去年第三季度開始有意識地降低社會庫存，目前已處于健康狀態。

陳全進一步指出，未來，水井坊高端產品線將持續發力高端團購，聚焦關鍵城市，穩定產品價值鏈，發展和培育優質經銷商伙伴，提升銷售團隊能力，助力品牌建設，強化消費者培育活動以拉動終端銷售。

2022年報顯示，水井坊高檔酒和中檔酒分別實現營業收入45.03億元和1.25億元，毛利率分別為85.16%和67.07%，整個酒類產品毛利率達到84.67%，較2021年有所提升，品牌高端化策略成效逐漸呈現。

預期二季度重回穩定增長

知名白酒專家蔡學飛分析表示，白酒行業出現了庫存過高而消費減弱、預期進一步下降的情況，這在不久前召開的糖酒會和市場上層面得到了真實反映。

蔡學飛強調，商務活動和消費能力恢復還需時間，酒企能主動給經銷商“減壓”，在以后競爭中或更有“后勁”，可更好地穿越周期。水井坊的做法確實對渠道有較大幫助，從經銷商反饋看已經開始見效。

據悉，從各項數據和經銷商反饋的情況來看，水井坊削減社會庫存的舉措已經顯現成效。

水井坊市場數據顯示，企業高端產品線社會庫存水平已恢復到健康水平。從今年2月起，水井坊門店庫存持續降低，經銷商庫存保持在健康水平，次高端產品經銷商進貨已逐步恢復。據今日酒價顯示，水井坊新井臺、臻釀8號批發價在今年一季度保持平穩。部分經銷商反映，水井坊產品的渠道庫存逐步消化和終端動銷趨勢向好，對未來信心有所恢復。

根據水井坊年報，公司2022年第四季度和2023年第一季度的主要目標是降低社會庫存，從2023年第二季度開始營業收入恢復增長，并預期從2023年第三季度開始營業收入恢復雙位數成長。水井坊預期，2023年全年的凈利潤與營業收入同比2022年保持增長。

水井坊代理總經理艾恩華表示，水井坊重視誠信合規經營，在市場上有良好的聲譽，公司致力于與經銷商結成長期伙伴、利益共享、風險共擔，以緊密合作穿越周期并分享成長紅利。2023年，水井坊將繼續加強對經銷商的支持，加強對關鍵市場通路的投入以支持渠道。同時，水井坊將持續推進各類消費者培育活動，還將升級各類數字化工具以更好地服務市場。

“白酒始終是人們美好生活必不可少的一部分。在人們對美好生活特別是健康飲酒的追求下，有著優良品質和深厚文化底蘊的白酒產品仍有著強勁的市場需求。”艾恩華表示，“從近三個月經銷商進貨量、終端動銷、社會庫存水平數據，以及與經銷商交流情況來看，我們對市場保有信心。”

長遠來看，水井坊仍對白酒行業消費升級及行業前景保持樂觀。水井坊表示，2023年將保持戰略定力，繼續圍繞“產品升級創新、品牌高端化、營銷突破”三大策略，強化戰略落地，推動企業長期健康成長。在行業調整的大背景下，水井坊將聚焦強化渠道通路，優化組織結構，提升品牌力，深化高端化策略，提升企業聲譽。

目前，水井坊邛崍全產業鏈基地項目一期建設已進入尾聲，項目二期建設正在穩步推進中。邛崍基地建成后，將大幅提升水井坊的優質產能、儲能、研發等核心競爭力，支撐公司中長期發展。

（文章來源：證券時報·e公司）