文/慧凈

光明網(wǎng)報道，近日河南一男子到駐馬店平輿農(nóng)商銀行郭樓支行取款時，本息合計應(yīng)為30227.94元，結(jié)果銀行反向抹零0.94元。

(相關(guān)資料圖)

河南駐馬店平輿農(nóng)商銀行抹掉的不僅是儲戶應(yīng)受法律保護(hù)的利益，也抹掉了儲戶對銀行的基本信任。

無獨(dú)有偶，資本市場上也在發(fā)生這樣的事情。截至4月7日，中國股市的銀行陸續(xù)披露分紅計劃，河南鄭州銀行成為中國A股唯一擬不現(xiàn)金分紅的銀行，而且是連續(xù)三年擬不現(xiàn)金分紅。

然而，另外23家上市銀行卻合計擬派現(xiàn)金額超5300億元，成為中國股市的分紅主力軍，其中六大行合計分紅超4000億元，占比超過80%。

鄭州銀行的股民很傷心，對此，鄭州銀行董事會秘書夏華在業(yè)績會上做出了解釋，主要原因是持續(xù)幫扶中小企業(yè)、讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，及經(jīng)濟(jì)下行，加大對不良資產(chǎn)的計提力度。

綜合河南鄭州銀行、河南駐馬店平輿農(nóng)商銀行等事件來看，河南的企業(yè)這些年過的不容易，河南的銀行鬧心事兒也不少。

說穿了，一個地方經(jīng)濟(jì)好不好，就看這個地方的銀行強(qiáng)不強(qiáng)，銀行說到底就是經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

老百姓要想享受經(jīng)濟(jì)發(fā)展的紅利，與其把錢存在“印鈔機(jī)”里，不如用錢去買“印鈔機(jī)”的股權(quán)，做“印鈔機(jī)”的股東，拿分紅跑贏通脹。

今天來解決3個關(guān)鍵問題，分別是：銀行為什么是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，優(yōu)質(zhì)銀行有哪些特點(diǎn)，及銀行能不能幫老百姓跑贏通脹？

首先，解釋下銀行是經(jīng)濟(jì)晴雨表的邏輯。

銀行業(yè)的整體利潤，可以簡要理解為是整個實(shí)體經(jīng)濟(jì)財務(wù)報表里的財務(wù)費(fèi)用，它的營收本質(zhì)就是利息收入、交易費(fèi)及傭金收入、投資收益等。

其中，利息收入往往是大頭。

舉個例子，

王五在銀行存款1000萬，一年的存款利息是25萬元；而企業(yè)在銀行貸款1000萬，一年的貸款利息是50萬，則銀行這筆1000萬的錢盈利25萬元。

另外，銀行可以通過承兌等工具放大杠桿，比如銀行可以在只有1000萬存款的情況下給10家企業(yè)分別放貸1000萬，收取貸款利息合計500萬。

這時銀行這筆1000萬的錢利潤擴(kuò)大為475萬元（方便說明，忽略其它成本），是原有利潤25萬元的19倍。

換句話說，經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展好，企業(yè)經(jīng)營狀況往往也好，銀行總能按時收到利息，財務(wù)報表也往往表現(xiàn)健康。

圖：某銀行2022年中報營收構(gòu)成，數(shù)據(jù)來源：同花順

相反，經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力增大時，企業(yè)的經(jīng)營往往受到?jīng)_擊，尤其是經(jīng)營不善的企業(yè)就更難熬過危機(jī)，甚至可能不再按時還款付息。

這些沒有被歸還的錢，銀行會在賬本上記錄為“逾期貸款與墊款”；這筆錢超過一定時間還沒有歸還，就會產(chǎn)生壞賬，成為了銀行的不良資產(chǎn)。

銀行就要對這筆錢進(jìn)行適時的處理，該認(rèn)賠計提的就要認(rèn)賠計提，銀行當(dāng)期的經(jīng)營狀況就會受到影響，類似上文提到的鄭州銀行，就在提高不良資產(chǎn)的計提力度。

概括下就是，銀行和企業(yè)經(jīng)營一榮俱榮、一損俱損，所以銀行是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，持有銀行股權(quán)大概率能夠跑贏GDP增速。

接下來解釋下優(yōu)質(zhì)銀行有哪些特點(diǎn)。

銀行業(yè)是一種收入當(dāng)期確認(rèn)，但是風(fēng)險后置的行業(yè)，屬于典型的順周期行業(yè)。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境好時，往往很難區(qū)分好銀行與壞銀行。

所以，我們只能對經(jīng)濟(jì)發(fā)生危機(jī)的年份進(jìn)行銀行的復(fù)盤，倒推優(yōu)質(zhì)銀行的特點(diǎn)。

2008年金融危機(jī)的前十年，富國銀行與花旗銀行都是美國資本市場上旗鼓相當(dāng)?shù)你y行，股價表現(xiàn)基本同步。

也就是說2008年之前的10年，無論你買了富國銀行，還是花旗銀行，你獲得的利潤都是大差不差的，結(jié)果上來說，兩家銀行沒有太大區(qū)別。

然而金融危機(jī)發(fā)生時，銀行后置的風(fēng)險就會提前暴露，甚至集中爆發(fā)。2008年后，富國銀行的股價很快就恢復(fù)到危機(jī)前夕的高點(diǎn)，而花旗銀行則長久地隕落了。

兩者差異的背后原因，從商業(yè)模式的角度來看，富國銀行偏向于社區(qū)銀行的商業(yè)模式，儲戶來源較為多元化；而花旗銀行則是偏向大客戶較多，結(jié)構(gòu)較為單一。

歷史不會重復(fù)，但是卻總相似，2023年的硅谷銀行暴露重要原因之一也是客戶來源太過單一，都是PE、VC等創(chuàng)新型科技企業(yè)。

顯然，銀行單一地依靠大客戶，在經(jīng)濟(jì)上行時能夠帶來更好的爆發(fā)力，但是經(jīng)濟(jì)下行時也可能破產(chǎn)清算。

類比中國股市蘋果手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，成也大客戶，敗也大客戶。

因此，優(yōu)質(zhì)銀行的客戶來源一定是多元化的，不僅要有各個地區(qū)的零售客戶，最好是經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展地區(qū)的儲戶，比如GDP持續(xù)增值的省市。

銀行也要有各行各業(yè)的企業(yè)客戶，最好是響應(yīng)國家十四五規(guī)劃發(fā)展的產(chǎn)業(yè)群聚集的客戶，比如江浙滬長三角、粵港澳大灣區(qū)等。

總而言之，根據(jù)歷史經(jīng)驗，一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好，這個地區(qū)的銀行往往也會很優(yōu)質(zhì)。假如地區(qū)經(jīng)濟(jì)好，而當(dāng)?shù)劂y行表現(xiàn)差勁，則要注意風(fēng)險，畢竟資金是趨利避險的，銀行數(shù)據(jù)往往更真實(shí)。

圖：富國銀行與花旗銀行股價走勢對比圖，數(shù)據(jù)來源：同花順

最后，我們講下老百姓能否通過銀行跑贏通脹，使得手里的財富保值增值。

我先說答案，我個人認(rèn)為肯定能，但是要注意方式方法，千萬別小看投資銀行的難度，就好比上文提到的鄭州銀行，不僅不分紅，股價還持續(xù)跌出新低。

優(yōu)質(zhì)銀行的高分紅，是基于上文講到的銀行杠桿效應(yīng)，以及是基于地區(qū)持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)紅利。

比如王五存款1000萬，銀行卻放出10個1000萬；又比如經(jīng)濟(jì)不好時，銀行也很難賺到超額利潤。

注意下，這里兩個變量，一個是杠桿效應(yīng)，另一個是地區(qū)發(fā)展與競爭。

首先講杠桿效應(yīng)。

銀行的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)在股價的彈性上，具體表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時，伴隨著企業(yè)的利潤增加，業(yè)務(wù)逐漸活絡(luò)，股價表現(xiàn)緩慢上漲。

而在經(jīng)濟(jì)趨向過熱時，企業(yè)有擴(kuò)張的動力，開展更多的銀行業(yè)務(wù)，并且由于經(jīng)濟(jì)過熱，央行一般會采取加息措施。

銀行進(jìn)一步吃到利差收益，業(yè)績出現(xiàn)戴維斯雙擊，股價出現(xiàn)快速上漲，類似2016年~2018年的銀行表現(xiàn)，先慢漲，再快漲。

相反節(jié)奏不對，2018年高點(diǎn)買入，甚至有可能套到現(xiàn)在。

圖：浦某銀行股價周線圖，數(shù)據(jù)來源：同花順

再來說下地區(qū)發(fā)展與競爭。

以浦某銀行為例，浦某銀行早些年是資本市場里的大白馬，股價上漲的邏輯也很順：上海向國際化大都市發(fā)展，周邊產(chǎn)業(yè)快速聚集及成長，浦某銀行業(yè)務(wù)近水樓臺先得月，也會有較好的發(fā)展。

同時，浦某銀行作為全國性股份制商業(yè)銀行，可以通過走出去向外省市擴(kuò)張業(yè)務(wù)，帶來更多的增量收入。

事實(shí)上，浦某銀行這個邏輯在前些年走的很順，股價上漲的也很穩(wěn)，可是如今卻疲態(tài)盡顯，財報數(shù)據(jù)顯示，營收連續(xù)數(shù)年低迷。

究其原因，有兩個主要方面：

一個方面是，當(dāng)城市發(fā)展的足夠優(yōu)秀時，市場蛋糕足夠誘惑時，必然會有其它的銀行進(jìn)入市場發(fā)起競爭，比如四大行，其它股份制銀行，甚至外資銀行等。

另一個方面，當(dāng)浦某銀行進(jìn)入外省市開展業(yè)務(wù)時，也不可避免地面臨來自本土銀行的反擊和競爭，及其它股份制銀行的競爭，使得業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。

總結(jié)下來，我個人覺得老百姓要想跑贏經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的通脹，不應(yīng)該把錢存在“印鈔機(jī)”里，尤其是存活期等著貶值。

而是應(yīng)該用錢去買“印鈔機(jī)”的股權(quán)，去做“印鈔機(jī)”的股東，拿分紅跑贏通脹。最好是做四大行的股東，做經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省省屬銀行的股東，或者持有銀行ETF。

并且要在經(jīng)濟(jì)不好、股價成交量低迷時敢于多買；相反在經(jīng)濟(jì)過熱、股價成績量急劇放大時敢于多賣。

我們是做銀行的客戶，還是做銀行的股東呢？大家是怎么樣認(rèn)為的呢？