時隔三個月，深交所于近日恢復了大族激光（002008）控股子公司深圳市大族封測科技股份有限公司（簡稱大族封測）的發行上市審核。同日，大族封測同步更新了招股書。不過，這份更新的招股書，卻透露了大族封測的諸多風險點，例如凈利潤出現下滑、經營性現金流凈額轉為凈流出，金額超1億元。此外，大族封測的客戶集中度進一步拔高，即前五大客戶的銷售額占營收比重提升至72.97%。

業績波動明顯

(資料圖)

凈利潤剛扭虧又出現下滑

去年12月27日，深交所宣布中止大族封測的IPO上市審核，即“因發行人及保薦人更新財務資料，主動申請中止發行上市審核程序，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，本所中止其發行上市審核。”彼時，深交所向大族封測發出第一輪問詢已經過去了兩個月。

如今，時隔三個月后，即3月27日，深交所宣布恢復大族封測的IPO審核，即“因發行人及保薦人更新財務資料，主動申請中止發行上市審核程序，根據《深圳證券交易所創業板股票發行上市審核規則》第六十四條的相關規定，本所中止其發行上市審核。”

同日，大族封測更新了招股書。只不過，相比此前靚麗的扭虧業績，大族封測這份更新的招股書卻呈現了大族封測最近三年波動的業績狀況。數據顯示，2020年至2022年，大族封測實現的凈利潤分別為-665.03 萬元、5,174.53 萬元和 5,160.16 萬元。可見，大族封測在2021年實現了扭虧，不過在2022年度又出現了下滑的業績。

招股書顯示，雖然報告期內公司營業收入呈現增長趨勢，但未來可能存在面臨宏觀經濟波動、行業政策變化、市場競爭加劇、社會公共突發事件等無法預知或控制的內外部因素的影響，導致公司的經營環境發生變化，若公司自身未能及時調整以應對相關變化，則公司存在經營業績出現劇烈波動的風險。

那么，大族封測在內業的地位到底如何？根據招股書，目前，我國焊線設備市場仍由國際龍頭企業主導，國內焊線設備制造商多處于成長期。相較于國內焊線設備制造商，公司在規模及技術積累等方面具有明顯優勢；但相較國際龍頭企業，公司的規模仍存在較大差距。

大族封測坦言，與同行業可比公司相比，目前公司的規模相對較小，主要體現在業務規模和人員規模上。近年來公司營業收入保持穩健，但與同行業知名公司相比仍有較大差距。人員規模方面相較同行業公司規模偏小。

值得一提的是，身處技術“高壁壘”的行業，大族封測最近三年的研發投入占營收的比例卻是明顯下滑，即2020年、2021年、2022年度的研發費用率分別為13.76%、8.08%、7.97%，遠低于同行K&S的“19.81%、9.06%、9.10%”。

資金回籠待考

經營性現金流凈額轉為負

需要注意的是，大族封測凈利潤出現下滑的同時，其經營性現金流凈值轉為負，并且，應收款項規模較大并且大幅增長，資金回籠問題待考。

招股書顯示，報告期內，公司經營性現金流凈額分別為 857.86 萬元、778.88 萬元和-14,437.11萬元，凈利潤金額分別為-665.03 萬元、5,174.53 萬元和 5,160.16 萬元。

大族封測表示，由于公司 2021年以來業務快速增長，為應對大幅增長的訂單需求，公司加大原材料備貨，同時隨著營業收入快速增長，經營性應收項目增加。

數據顯示，報告期內，報告期各期末，公司應收票據及應收賬款賬面價值合計分別為 9,378.10 萬元、9,713.33 萬元和 32,407.36 萬元，占流動資產的比例分別為 52.11%、29.78%和 49.47%。

招股書提醒，2022 年度由于收入增長較快，同時經營性應收項目增加，從而經營性現金流量凈額為負，未來公司業務的快速發展仍將給公司帶來較大的資金壓力，如果公司不能及時回籠資金，經營活動產生的現金流量凈額可能繼續出現負數或處于較低的水平，若公司不能及時獲取融資，可能導致業務運營資金不足，進而對公司的財務狀況和生產經營帶來不利影響。

值得注意的是，報告期內，大族封測應收款項大幅提升的同時，其存貨余額亦整體走高。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為4,851.69萬元、18,029.19萬元和15,587.03萬元，占流動資產的比例分別為 26.96%、55.28%和 23.79%。

大族封測表示，由于公司 2021 年度訂單增加較多，公司加大備貨，導致存貨余額處在較高水平，一方面占用公司大量營運資金，使公司面臨一定的資金壓力；另一方面，若因客戶需求變化或經營情況發生重大不利變化，發生訂單取消、客戶退貨的情形，可能導致存貨發生滯壓、減值的風險，發行人的經營業績將受到不利影響。

客戶集中度拉升至70%以上

母公司大族激光“穩居”供應商前二

公開資料顯示，大族封測為LED 及半導體封測專用設備制造商，主要為 LED 及半導體封測制程提供核心設備及解決方案。

根據招股書，在 LED 領域，公司重點客戶包括國星光電（002449）、東山精密（002384）、晶臺光電等知名封裝企業，并持續推進木林森（002745）、兆馳股份（002429）、雷曼光電（300162）等多家知名封裝企業的批量銷售。在半導體領域，公司涵蓋了銳駿半導體、惠倫晶體（300460）、銳科激光（300747）、藍彩電子、晶輝半導體等知名客戶，并持續推進相關機型的批量銷售。

或由于行業的特性，大族封測客戶集中度比較高，并且不斷拉升。招股書顯示，目前，公司下游客戶主要為 LED 封裝廠商，而 LED 封裝行業集中度較高。報告期內，公司前五大客戶銷售金額占營業收入比例合計分別為 53.66%、62.30%和 72.97%，客戶集中度較高。若未來公司客戶自身經營環境因行業競爭、宏觀經濟等因素受到不利影響，或者客戶調整其供應鏈結構，則公司的經營業績將受到不利影響。

另外，在客戶集中度不斷攀升的同時，有一個地方值得關注。即最近三年，大族封測的前五大供應商中，大族封測的母公司即大族激光可謂“穩居”供應商前二名。

招股書顯示，2020年、2021年、2022年，大族封測從大族激光采購原材料的金額分別為1,170.75萬元、4,225.63萬元、3,123.54萬元，排名分別位列年度前五供應商的“第一”、“第一”、“第二”。

根據招股書，大族封測從大族激光處的采購，主要涉及大族激光科技產業集團股份有限公司、深圳市大族電機科技有限公司、深圳市大族機器人(300024)有限公司（因2020 年 10 月后，大族機器人不屬于納入大族激光合并范圍的公司，因此采購金額納入計算的期間為 2019 年 1 月至 2020 年 9 月）、東莞市漢傳科技有限公司深圳分公司。

鑒于此關系，那么大族封測與大族激光之間的關聯交易，其中的合規性、合理性、公允性是否全部落實到位？

根據招股書，報告期內，公司與關聯方存在物料采購、房產租賃、共用商標、資金拆借等多類型的關聯交易。其中，報告期內公司發生的關聯采購交易金額分別為 1,247.53 萬元、4,919.81 萬元和 3,718.25 萬元，交易金額較大。此外，公司存在向控股股東及其控制的其他企業租賃房產和資金拆借的情形，大族激光存在將其持有的部分境內外注冊商標無償許給發行人非獨占性使用情形。

IPO被中止了三個月的大族封測，所提交的這一版更新的招股書，其中的諸多風險，又能否經得住監管的問詢？值得市場關注。

（圖片來源：深交所）